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      估值殺接近尾聲 光伏半導體食品飲料蓄勢待發

      2021-04-03 11:27:02 來源:金融投資報 作者:林珂
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        原標題:估值殺接近尾聲 光伏半導體食品飲料蓄勢待發

        自大盤調整以來,多數板塊及個股均出現了較大跌幅。隨著調整時間的拉長,市場反彈已在醞釀,估值回落至合理區間的板塊個股彈性將更大。從多家券商觀點來看,接下來大盤仍將延續結構性行情,光伏、半導體、食品飲料被集中看好。

        1

        光伏

        市場增長空間巨大

        由于光伏風電資源稟賦優異、光伏全球平價到來,成本仍在快速下降,且匹配儲能發展,電力行業減排、發電結構的改善需要依賴低成本高效率的光伏的來實現,發展潛力巨大。同時全球碳達峰、碳中和浪潮開啟,清潔能源時代到來。

        當前全球各國碳中和時間表陸續推出,能源轉型是其中重中之重,光伏作為最靈活、最具成本優勢的清潔能源,未來全球增長空間巨大。財通證券龔斯聞指出,當前海外市場,歐洲持續向好、美國快速恢復、新興市場攀升,疫情影響逐步減弱,全球市場欣欣向榮。“十四五”期間光伏裝機將迎來大幅增長,中長期來看,作為負責任、執行力最強的大國,我國提出的碳達峰、碳中和目標必定會實現,國內光伏成長空間確定性高。

        從行業投資角度來看,龔斯聞建議投資者圍繞三條主線進行布局。短期看好產業鏈高景氣環節,硅料2021年內有望維持價格高位,看好通威股份;中期關注大硅片、HJT、MBB等關鍵技術突破,關注M12龍頭中環股份、硅片設備龍頭晶盛機電、HJT設備廠商捷佳偉創、邁為股份,電池組件廠商晶澳科技;長期看,全球光伏需求空間巨大,出現季度級別的需求波動,不影響光伏行業長期大幅增長空間,看好行業龍頭隆基股份、通威股份。

        潛力股精選

        通威股份(600438)成本優勢明顯

        公司加快產能擴張,預計公司2021年年底投產7.5萬噸產能,有望繼續分享硅料高價紅利,并加快公司市占率提升。公司優秀的成本控制能力以及低電價資源鎖定能力,幫助其成為全行業成本最低廠商,新增產能同樣成本領先。開源證券指出,因硅料供給緊張,預計優質硅片產品同樣供給緊俏。公司作為第三方專業電池廠商,通過參股鎖定硅片供給,一方面緩解電池端盈利壓力,另一方面保障電池業務原材料的長期穩定供應;2020年后全球光伏需求旺盛,同時競爭也將加劇,公司通過員工持股計劃激勵高管及核心骨干,與重要人才分享新能源盛宴,管理優勢繼續凸顯。

        中環股份(002129)半導體大硅片龍頭

        公司2020年新能源材料業務實現營業收入168.29億元,同比增長12.78%;實現太陽能硅片銷量63.33億片,同比增長24.90%;毛利率為17.89%。公司單晶總產能55GW,其中G12產能占比已達40%。申萬宏源證券指出,公司是國產半導體大硅片龍頭,G12鞏固單晶硅片龍頭地位。考慮到公司210硅片產能釋放進度有望超預期,210硅片處于供不應求的狀態,且價格及成本端存在一定優勢,新能源材料業務有望迎來量利齊升。同時隨著公司在財務費用管控、供應鏈管理、運營模式轉變等的持續改善,有望進一步釋放業績空間。

        隆基股份(601012)盈利能力超預期

        公司全年硅片出貨約59GW,同比增長62.1%,測算市占率在45%,同比提升5%,預計2021年出貨量將同比增長60%,測算市占率在50%,同比持續提升5%。2021年1-2月,在電池、組件降價背景下,公司各尺寸報價維持原價,盈利能力持續超預期,測算當前時點硅片毛利率仍維持約25-30%。東吳證券指出,公司2020年全年組件出貨量超過22GW,同比增長160%。公司2020年首登全球光伏組件第一,測算市占率在15%,同比提升8%,2021年龍頭地位持續強化,預計2021年一季度組件出貨超過9GW,約為行業第二名出貨規劃的1.6倍。

        晶澳科技(002459)身處光伏第一梯隊

        公司成立至今超過15年,是極少數歷經多輪周期仍維持一線地位的組件龍頭。穩健是公司的關鍵詞,深耕光伏、布局全面、擴張勻速、財務穩健使得公司成為行業的長跑健將。東方證券指出,公司處于全球組件市場的第一梯隊。產業鏈布局上,一方面公司縱向延伸,硅片和電池產能約為組件的80%-100%;另一方面橫向布局膠膜、電池漿料、石英坩堝等;公司毛利率自2017 年以來也持續改善。隨著公司回A 打開融資渠道,資產負債率有所優化,產能加速擴張;同時公司毛利率、ROE等指標也僅次于組件龍頭隆基股份,競爭力十足。

        2

        半導體

        進口替代潛力十足

        當前半導體行業景氣度回升,2020年第四季度以來,隨著疫情的逐步好轉,芯片需求逐步提升,廠商進入被動去庫存階段。國海證券分析師范益民指出,目前芯片短缺的情況逐步顯現,擴產計劃也相繼推出。作為關系到國計民生和戰略安全的領域,集成電路的自主可控迫在眉睫,國產半導體設備企業的中標率有望在這一輪上游企業擴產的過程中增加,具備較大進口替代的潛力和市場空間。

        銀河證券分析師傅楚雄指出,由于芯片供需趨緊,制造商加大產能投入,全球半導體設備出貨量維持高增長。考慮到新建產線的建設周期,預計本輪半導體設備的高景氣將持續至2022年,全球半導體設備市場規模有望突破800億美元。我國為全球半導體設備最大需求國,半導體設備國產化率仍然較低。此外,全球代工產能緊張,各國對半導體產業鏈自主可控愈發重視。預計各國政府將進一步加大政策、資金投入,扶持本土芯片制造業的發展。歐美等國制造業回流趨勢明確,我國半導體產業鏈國產替代迫在眉睫。

        半導體國產替代方面,傅楚雄建議投資者關注晶圓代工領域中芯國際、華虹半導體等;設備領域中微公司、北方華創、華興源創、萬業企業、晶盛機電、至純科技等;設計領域具備核心競爭力的聞泰科技、瀾起科技、韋爾股份等。

        潛力股精選

        中芯國際(688981)估值有提升空間

        公司原本營收主要在45nm及以上的市場,根據Gartner,12-16nm、20-32nm兩段制程市場分別有約100億美元的市場空間,公司在這兩塊市場仍大有可為。隨著公司產能擴張、技術成熟,有望將目標市場從45nm以上擴展到12nm以上。公司代工將能充分地涵蓋手機射頻、物聯網芯片、礦機芯片、MCU、機頂盒、CIS、指紋、NorFlash等多領域。國盛證券指出,公司處于快速擴張期,受益于巨大的內需與國產替代、政策支持、技術追趕,公司估值仍有提升空間。隨著公司產能加速擴張,先進制程將逐漸放量。

        中微公司(688012)業績有望高速增長

        公司核心產品刻蝕設備/MOCVD設備,是半導體制造核心設備。公司介質刻蝕設備國內最先進,并達到國際一線水準,產品已進入世界領先晶圓制造企業5nm產線。MOCVD設備已達到國際水平,且價格優勢明顯。未來有望成為國際領先的半導體設備開發商。國聯證券指出,刻蝕設備在晶圓廠設備支出中僅次于光刻設備,且相較于光刻設備刻蝕設備數量更多,可替代比例更高。由于中美關系晶圓廠出于供應鏈安全考量國產設備需求上揚,國產替代預期下公司業績有望高速增長。公司研發技術國內領先,并且處于高增長階段,估值處于合理價位,其投資價值值得關注。

        北方華創(002371)泛半導體設備龍頭

        公司作為國內泛半導體設備龍頭公司,產品覆蓋全面,市場空間廣闊,自身技術實力強大,有望受益于半導體設備行業景氣度回升及國產化替代趨勢。公司定增加強自身研發實力,產能擴張,未來增長可期。開源證券指出,下游廠商投資擴產及國產化替代進行時,公司增長動力充足。短期從預收賬款來看,在手訂單充足,中長期公司定增投入高端集成電路設備研發及擴產,繼續提升研發能力及產能,為未來增長儲能。真空設備方面公司綁定隆基股份,有望受益于其產能擴張。公司新能源設備有望受新能源汽車的產量增長拉動,同時定增加強精密元器件競爭力,市場份額有望不斷提升,前景可期。

        聞泰科技(600745)結構進一步優化

        公司擬募集86億元投資于智能制造項目。公司布局ODM智能制造,進一步加強了ODM生產制造能力。另一方面公司從智能手機項目向其他智能終端延伸,對平板電腦、筆記本電腦、TWS耳機等產品進行持續投入,成立專門事業部,產品結構進一步優化。光大證券指出,SIP封裝能夠實現復雜的異質集成需求,具有低成本、低功耗、高性能、小型化、多元化的優勢,被認為是下一代主流的封裝的技術。公司主要布局在5G手機射頻、手機單元電路小型化、穿戴產品和部分功率模塊等。憑借子公司安世傳統封裝技術的積累和與公司的協同效應,未來有望成為公司的下一增長點。

        3

        白酒

        關注板塊回調機會

        本輪回調以來白酒板塊回落幅度較大,主要在于短期漲幅過快疊加市場風格階段性切換。但山西證券分析師和芳芳指出,白酒行業景氣向上并未改變,春節動銷打下良好基礎,行業一季報整體展望向好。考慮到資金面悲觀預期已較大程度反映,建議關注板塊回調機會。

        當前,酒企步入淡季挺價階段,價盤及渠道推力逐步夯實,清明、五一或將迎來新一輪補償性消費。民生證券分析師于杰指出,節前高端白酒需求旺盛、經銷商備貨積極性強;春節期間動銷表現正常,基本擺脫疫情影響,高端品牌以及頭部次高端品牌渠道庫存去化正常,行業一季報整體展望向好,行業邏輯未見改變,板塊趨勢仍大概率維持景氣。3月份開始行業逐步進入控量挺價期,未來一個季度價格端向好邏輯將成為板塊主要利多因素。疊加對一季報預期向好及本周即將舉行的成都春季糖酒會,判斷板塊熱度將有望逐步回溫。

        經過調整以后,白酒板塊估值已經回歸到較為合理水平,配置價值逐步凸顯。東北證券分析師李強表示,從長期發展空間來看,消費升級趨勢不改。從競爭格局來看,供給出清下龍頭企業集中度繼續提升。短期來看,一季度高端酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖動銷整體超預期;次高端酒企如山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒等也處于較好的動銷狀態,2020年一季度低基數下呈現高增,同時估值上具備更好的性價比。

        潛力股精選

        五糧液(000858)渠道利潤增厚

        公司2017年重啟“二次創業”,從治理、產品、渠道多維著手。從財務指標來看,公司近三年營收、凈利復合增長率達到28.8%、34.1%,凈資產收益率增長5.28%,改革初見成效。天風證券指出,2020年以來公司以“傳統減量,團購增量”為渠道調整主線,發貨節奏更加精細化,團購渠道占比持續提升,2021年有望由20%提升至30%。與此同時公司加快營銷數字化轉型。此外公司著力打造數字酒證及酒交所概念,培育老酒市場,加強五糧液儲存價值。“傳統經銷—團購—數字酒證”的渠道蓄水池逐漸打通,渠道利潤增厚,開啟正向循環。

        瀘州老窖(000568)有望持續高增長

        公司發布業績快報,2020年收入符合預期,業績接近此前預告增幅上限。預計高端產品全年整體影響較小,貢獻主要增長,特曲下半年持續恢復,疊加疫情影響費用投放,凈利率有所提升。招商證券指出,疫情影響之下,公司積極應對,幫助渠道清理庫存,實現全年穩健收官,收入業績分別增長5.28%和29.39%。展望未來,本輪經歷五年沉淀,最難時候已過,品牌勢能漸起。首先,渠道模式復制增強全國化確定性;其次,費用絕對數擴張有限、品牌勢能釋放下,規模效應帶動凈利率提升。基酒產能提升后,特曲作為另一個戰略單品,在重點市場同樣有望放量,看好三年業績高增。

        山西汾酒(600809)長期成長路徑清晰

        公司業績快報顯示凈利潤同比增長57.75%,增速高于此前業績預告上限,預計國改紅利期將持續,產品結構提升與全國化戰略穩步推進將逐步增厚公司凈利率。公司長期成長路徑清晰,2021業績有望持續高增。新時代證券指出,品牌是行業競爭的底層邏輯,時下正值名優品牌回歸浪潮,昔日“汾老大”再度強化“中國酒魂,活化為魂”的長期文化屬性,做強“竹葉青”大健康,筑高賽道內長期競爭壁壘,在國改紅利+全國化提速紅利+結構提升紅利,尤其是玻汾引領下的光瓶酒寬賽道和復興版新高端賽道內,公司市場份額和凈利潤率有望持續提升。

        古井貢酒(000596)主攻次高端產品

        公司在安徽省內已憑借更強的品牌底蘊和持續領先的宣傳投入,搶先進入更高價位帶形成錯位競爭,引領省內升級。省外市場主攻次高端產品,為名酒經銷商提供利潤補充,費用支持模式從渠道壟斷轉變為以點帶面,當前勢頭向好。目前市場對古20全國化預期并不高,但在需求提升、渠道推力共振下,公司全國化存想像空間。招商證券指出,今年年初動銷前低后高,目前整體水平已與2019年接近。展望全年,公司收入業績彈性較大,一是低基數,二是次高端產品存在超預期可能。中期看,公司次高端、全國化戰略清晰,200億目標有望順利實現。

        (文章來源:金融投資報)

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